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要聞：
公司經(jīng)略
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中航工業(yè)三駕馬車整合 劍指"中國心"發(fā)動機(jī)資產(chǎn)
國慶前最后一個交易日，中航工業(yè)集團(tuán)旗下三家上市公司成發(fā)科技（600391.SH）、中航動力（600893.SH）、中航動控（000738.SZ）盤中集體停牌。當(dāng)天收盤后，成發(fā)科技、中航動力兩公司發(fā)布公告稱，當(dāng)日接到實(shí)際控制人中航工業(yè)集團(tuán)電話通知，涉及中航工業(yè)航空發(fā)動機(jī)相關(guān)資產(chǎn)重組整合事項。10月7日晚間，中航動控亦發(fā)布了同樣內(nèi)容的公告。
在中航工業(yè)“三駕馬車”相繼停牌背后，有市場人士預(yù)測，此次中航工業(yè)重組航空發(fā)動機(jī)資產(chǎn)，或與承接國家“兩機(jī)專項”（即國家航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)“兩機(jī)”科技重大專項）超千億元的資金密切相關(guān)。
此前，被譽(yù)為“中國心”的航空發(fā)動機(jī)項目，于2015年首次被寫入政府工作報告。報告提出，要實(shí)施航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)等重大項目，加大國防科研和高新技術(shù)武器裝備建設(shè)力度。每年度政府工作報告中提到的重點(diǎn)工程，后續(xù)都會獲得政策的有效落實(shí)。
發(fā)動機(jī)板塊獨(dú)立可期
截至目前，美國已經(jīng)著手研制第五代航空發(fā)動機(jī)，而我國航空發(fā)動機(jī)目前仍是制約航空工業(yè)發(fā)展的瓶頸，我國的四代航空發(fā)動機(jī)渦扇-15至今仍處于試制階段。加之美歐對航空發(fā)動機(jī)技術(shù)的嚴(yán)格封鎖，使得我國無法通過技術(shù)引進(jìn)來提升自身水平。這些因素都迫使我國必須加大對自主國產(chǎn)航空發(fā)動機(jī)研發(fā)項目的投入。
對于中航工業(yè)“三駕馬車”相繼停牌，中泰證券分析師篤慧表示，“本次公告驗(yàn)證了我們之前的預(yù)期。即國家有可能將航空發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)整合，成立中國發(fā)動機(jī)公司，發(fā)動機(jī)資產(chǎn)整合有望加速。這相當(dāng)于把航空發(fā)動機(jī)提高到了與飛機(jī)相同的層次，從國家層面予以關(guān)注，其發(fā)展將得到強(qiáng)有力的保障。我們預(yù)計國家整合航空發(fā)動機(jī)研制業(yè)務(wù)，或類似于大飛機(jī)重大專項與中國商飛的關(guān)系一樣。”
就航空產(chǎn)業(yè)而言，航空發(fā)動機(jī)是整個航空產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和高價值環(huán)節(jié)。眾所周知，航空發(fā)動機(jī)被譽(yù)為“工業(yè)皇冠上的明珠”，這可以說是人類工業(yè)革命300多年來最重要的技術(shù)成果。由于其技術(shù)含量高，按產(chǎn)品單位重量創(chuàng)造的價值為計算標(biāo)準(zhǔn)：如果說船舶為1，那么轎車為9，電腦為300，噴氣式飛機(jī)為800，而航空發(fā)動機(jī)則高達(dá)1400。
“如今，國家對航空發(fā)動機(jī)事業(yè)體現(xiàn)了前所未有的高度重視。國家已經(jīng)認(rèn)識到，航空產(chǎn)業(yè)必須動力先行，發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)，要想大力發(fā)展必須是國家行為，必須集中投入，必須承擔(dān)風(fēng)險。” 篤慧表示。
事實(shí)上，近幾年來，國家和政府主要領(lǐng)導(dǎo)人組織師昌緒等兩院院士就發(fā)展國家航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了多次專題論證，并多次表示支持航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)。而且，航空產(chǎn)業(yè)位列國家“十二五”規(guī)劃國家要大力發(fā)展的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中高端裝備制造業(yè)之首，這是歷史上第一次在國家五年計劃中對發(fā)展航空產(chǎn)業(yè)提出了明確要求，對其重視程度前所未有。
海通證券軍工行業(yè)核心分析師徐志國認(rèn)為，在中國國家安全戰(zhàn)略升級、空中力量加速建設(shè)的背景下，對軍用飛機(jī)及發(fā)動機(jī)的需求更加迫切，航空發(fā)動機(jī)的瓶頸亟待突破，專項的支持力度有望大幅超過預(yù)期，有望達(dá)到2000億元甚至3000億元。此舉將強(qiáng)力助推行業(yè)發(fā)展，“我們預(yù)計，2014-2033年我國航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)市場總需求合計超2萬億元。其中，民用航空發(fā)動機(jī)市場需求9000億元，相應(yīng)的服務(wù)需求6000億元；軍用航空發(fā)動機(jī)需求3000億元，相應(yīng)的服務(wù)需求5000億元；艦船、電力及坦克機(jī)車對燃?xì)廨啓C(jī)需求2750億元，相應(yīng)服務(wù)需求2550億元。”
“兩機(jī)專項”呼之欲出
“我們預(yù)計，此次航空發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)整合與航空發(fā)動機(jī)重大專項關(guān)系密切。鑒于航空發(fā)動機(jī)項目首次寫入了2015年的政府工作報告。而每年度政府工作報告中提到的重點(diǎn)工程，后續(xù)都會獲得政策的有效落實(shí)。因此，專項扶持政策已呈呼之欲出態(tài)勢。” 篤慧如是說。
其表示，近幾年我國國防軍費(fèi)預(yù)算均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長，2015年增幅為10.1%，我們預(yù)計未來數(shù)年都將保持兩位數(shù)的增長，其中裝備投入占比也將從目前的30%左右上升至40%。與此同時軍用航空發(fā)動機(jī)國產(chǎn)化率低，未來國產(chǎn)化替換空間大。“我們粗略估計，僅國 產(chǎn)化替代而新增的市場需求每年的規(guī)模將達(dá)到30 億美元。” 篤慧稱。
值得一提的是，作為中國航空工業(yè)的主要力量（絕大多數(shù)航空發(fā)動機(jī)公司均屬于中航工業(yè)集團(tuán)），中航工業(yè)集團(tuán)公司已將航空發(fā)動機(jī)擺在首要位置，發(fā)動機(jī)已經(jīng)被放在集團(tuán)公司首位要解決的瓶頸問題。此前，中航工業(yè)集團(tuán)公司董事長林左鳴曾公開表示，“十二五”期間，中航工業(yè)將全力發(fā)展航空發(fā)動機(jī)技術(shù)，擬自主投入100 億元，爭取各方支持，決心打個發(fā)動機(jī)翻身仗。
截至目前，在中航工業(yè)“三駕馬車”中，作為航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)第一龍頭，中航動力2013-14年處于轉(zhuǎn)型過渡期，未來隨新型號量產(chǎn)及維修業(yè)務(wù)相應(yīng)增加，2015年起將快速增長。如果航空發(fā)動機(jī)專項有望超預(yù)期達(dá)到2000-3000億元，公司將極大受益。
申萬宏源分析師趙隆隆則表示，資產(chǎn)整合之后的中航動力也是中國四代機(jī)、大型運(yùn)輸機(jī)、直升機(jī)、無人機(jī)發(fā)動機(jī)的研發(fā)制造基地，也是我國航空發(fā)動機(jī)整機(jī)制造唯一平臺。公司產(chǎn)品儲備完善，業(yè)績增長具有持續(xù)性。
此外，隨著航空發(fā)動機(jī)行業(yè)的逐漸升溫，成發(fā)科技也逐漸由部件制造商向主機(jī)制造商轉(zhuǎn)變。目前公司已承擔(dān)國家重要航空發(fā)動機(jī)研制項目，該型號航空發(fā)動機(jī)具有較大的市場需求量。同時，公司積極參與國內(nèi)商用飛機(jī)發(fā)動機(jī)的研制工作，為公司下一步進(jìn)入國內(nèi)商用飛機(jī)發(fā)動機(jī)零部件制造領(lǐng)域奠定了基礎(chǔ)。
而中航動控作為國內(nèi)航空發(fā)動機(jī)動力控制系統(tǒng)龍頭，公司體外資產(chǎn)614所承擔(dān)國內(nèi)重要軍機(jī)、艦船、導(dǎo)彈等型號的動力控制和其它機(jī)電一體化產(chǎn)品的研制和生產(chǎn)任務(wù)，具有較強(qiáng)的盈利能力。
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